U 本位和幣本位合約的區別：盈虧怎麼算、該選哪個

U 本位合約用 USDT 做保證金、盈虧按 USDT 結算，漲 1,000 美元就賺 1,000 美元乘以數量，演算法是線性的；幣本位合約用 BTC、ETH 等幣本身做保證金，盈虧也按幣結算，公式是張數 × 面值 ×（1/開倉價 − 1/平倉價）。對新手來說，U 本位更直觀；幣本位做多時，你的保證金本身也是多頭，價格下跌時會「雙重虧損」。截至 2026 年 10 月，幣安（Binance）和歐易（OKX）兩種合約都有提供。

U 本位合約是什麼？幣本位合約又是什麼？

• U 本位合約（歐易也叫 USDT 本位、正向合約）：保證金是 USDT 或 USDC，盈虧也用它們結算。帳戶裡有 USDT，就能交易 BTC、ETH、SOL 等多種合約，不用先去買對應的幣。
• 幣本位合約（歐易也叫反向合約）：保證金是標的幣本身，例如交易 BTCUSD 幣本位合約，要先把 BTC 轉進合約帳戶，盈虧也以 BTC 結算。歐易說明，幣本位合約以美元計價，所以合約名稱是 BTCUSD 而不是 BTCUSDT。

如果你還不清楚 USDT 是什麼，可以先讀 GateGas 的USDT 是什麼。

U 本位和幣本位的區別有哪些？

下表整理自幣安、歐易幫助中心（截至 2026 年 10 月，具體合約以交易頁面的「合約規格」為準）：

專案	U 本位合約	幣本位合約
保證金	USDT / USDC	標的幣，如 BTC、ETH
盈虧結算	USDT / USDC	標的幣
計價單位	USDT	美元（USD）
合約面值（BTC）	幣安按 BTC 數量下單；歐易每張 0.01 BTC	幣安、歐易每張 100 美元
其他幣種面值	按幣的數量	幣安 ETH 等多為每張 10 美元
盈虧特徵	線性：價格每變 1 美元，盈虧固定	非線性：以幣計算的盈虧隨價格變化
適合	想用美元算帳、交易多個幣種的人	本來就持有幣、想對沖或以幣為本位記帳的人

歐易的幫助中心對兩者的收益特徵是這樣描述的：U 本位收益線性，幣本位收益凸性；幣本位的倉位和保證金都暴露在幣價波動中，換算成美元時盈虧都可能被放大。

U 本位合約盈虧怎麼算？

U 本位最簡單：

盈虧 = 數量 ×（平倉價 − 開倉價），做空把括號裡的順序反過來。

算例：在 60,000 USDT 做多 0.1 BTC 的 BTCUSDT，漲到 66,000 平倉，盈利 = 0.1 × 6,000 = 600 USDT。跌到 54,000 平倉，就是虧 600 USDT。

收益率要除以保證金：10 倍槓桿時保證金是 600 USDT，賺 600 就是 100%，虧 600 就是保證金全部虧光（實際在虧光之前就會被強平）。幣安的盈虧說明裡還特別提到：未實現盈虧按標記價格算，已實現盈虧按成交價算，兩者的區別可以看標記價格是什麼。

想直接算盈虧和收益率，可以用合約計算機輸入開倉價、平倉價和槓桿。

幣本位合約計算公式：為什麼是「1/開倉價 − 1/平倉價」？

幣本位合約每張代表固定的美元金額，例如 BTCUSD 每張 100 美元。你持有的是「若干美元的倉位」，但用 BTC 結算，所以要把美元換算成 BTC，自然就出現了倒數。

幣安和歐易給出的公式一致：

• 做多盈虧（幣）= 張數 × 面值 ×（1/開倉價 − 1/平倉價）
• 做空盈虧（幣）= 張數 × 面值 ×（1/平倉價 − 1/開倉價）
• 起始保證金（幣）= 張數 × 面值 ÷ 開倉價 ÷ 槓桿

算例（BTCUSD，每張 100 美元，不計手續費）：在 60,000 做多 100 張，名義價值 10,000 美元。

1. 漲到 66,000 平倉：盈虧 = 100 × 100 ×（1/60,000 − 1/66,000）≈ 0.01515 BTC，按 66,000 換算約 1,000 美元。
2. 10 倍槓桿時，起始保證金 = 10,000 ÷ 60,000 ÷ 10 ≈ 0.01667 BTC。

注意，按平倉時的價格換算，這 0.01515 BTC 正好是 1,000 美元，也就是名義價值 10,000 美元的 10%。單看「這一筆賺了多少美元」，兩種合約差不多；真正的差別在保證金。

幣本位做多，為什麼漲跌都被放大？

因為幣本位的保證金就是 BTC。BTC 跌了，倉位虧錢，保證金本身也在貶值。

算例：兩個帳戶都開名義價值 10,000 美元的 BTC 多單，開倉價 60,000，保證金都相當於 5,000 美元（2 倍槓桿），不計手續費和資金費。

平倉價	U 本位帳戶權益	幣本位帳戶權益（BTC）	幣本位權益摺合美元
開倉時 60,000	5,000 USDT	0.08333 BTC	5,000
漲到 66,000（+10%）	6,000 USDT	約 0.09848 BTC	約 6,500
跌到 54,000（−10%）	4,000 USDT	約 0.06481 BTC	約 3,500

同樣是 2 倍槓桿，U 本位帳戶漲跌各 ±1,000 美元，幣本位帳戶卻是 +1,500 / −1,500 美元。多出來的 500 美元，就是 0.08333 BTC 保證金本身的漲跌。換句話說，幣本位做多的實際風險敞口比介面上的槓桿倍數更高；價格下跌時，強平也會比你直覺中來得更快。

幣安的幫助中心把「牛市時抵押品價值也會上升」列為幣本位的優點，但反過來，熊市時這就是額外的虧損來源。

幣本位合約漲跌同樣幅度，盈虧為什麼不對稱？

U 本位的盈虧是線性的：漲 10% 和跌 10%，賺和虧的 USDT 一樣多。幣本位用 BTC 計算盈虧，就不是這樣了。

算例：BTCUSD 每張 100 美元，在 60,000 開 100 張（名義價值 10,000 美元），不計費用。

平倉價	做多盈虧（BTC）	做空盈虧（BTC）
66,000（+10%）	約 +0.01515	約 −0.01515
54,000（−10%）	約 −0.01852	約 +0.01852

按 BTC 數量算，做多時跌 10% 虧的幣，比漲 10% 賺的幣多；做空正好相反。原因是價格越低，同樣的美元面值能換到越多的 BTC。這就是歐易說的「幣本位收益凸性」。如果你以「幣的數量」來衡量自己的財富，這個不對稱會直接影響你的結果。

另外兩點也和 U 本位不同：幣本位的手續費同樣按「張數 × 面值 ÷ 成交價」換算成幣來收；幣安還說明，幣本位合約比 U 本位合約更容易觸發自動減倉，因為同一種幣做保證金的幣本位合約共用一個風險保障基金，規模較小，詳見自動減倉（ADL）是什麼。

手裡有 BTC，用幣本位做空能對沖嗎？

可以，這是幣本位最常見的正當用途。幣安也把「用幣本位季度合約開空單對沖現貨」列為幣本位的用途之一。

算例：持有 1 BTC，價格 60,000，想鎖定美元價值。把 1 BTC 轉入幣本位合約帳戶做保證金，在 60,000 做空 600 張 BTCUSD（600 × 100 = 60,000 美元，正好等於 1 BTC 的價值），不計費用。

價格變成	空單盈虧（BTC）	帳戶 BTC 數量	摺合美元
54,000	約 +0.11111	約 1.11111	約 60,000
66,000	約 −0.09091	約 0.90909	約 60,000

不管漲跌，帳戶的美元價值都維持在約 60,000，BTC 數量會變化。實際操作還要考慮手續費、資金費，以及空單在急漲時的保證金是否足夠。想自己算一遍，可以用幣本位合約計算機輸入張數、面值和開平倉價。

U 本位和幣本位該選哪個？

可以按這三個問題判斷：

1. 你習慣用美元還是用幣來算盈虧？ 想清楚知道「這筆虧了多少美元」，選 U 本位。
2. 你手上本來就有幣嗎？ 只是想對沖手裡的 BTC，幣本位做空可以不用先賣幣。
3. 你會不會只做多？ 用幣本位做多相當於把槓桿又疊了一層，新手最容易低估這部分風險。

還有一個容易忽略的差別：永續合約的資金費也分兩種演算法。歐易的資金費規則寫明，U 本位持倉價值 = 張數 × 面值 × 乘數 × 標記價格，幣本位持倉價值 = 張數 × 面值 × 乘數 ÷ 標記價格，所以幣本位的資金費也是以幣收付的，規則見資金費率是什麼、怎麼算。

對剛接觸合約的人，U 本位加低槓桿通常更容易把風險算清楚。無論哪一種，開倉前都要用合約爆倉價計算機確認強平價，並按合約槓桿倍數怎麼選的方法，先定止損再定倉位。